張坤、蔡嵩松們將迎來(lái)強(qiáng)勁的對(duì)手。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，2021年7月1日，貝萊德正式提交了其第一只中國(guó)公募基金。這距離貝萊德6月11日拿到在中國(guó)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的牌照，還不到一個(gè)月時(shí)間。

外資一向被市場(chǎng)稱(chēng)為“聰明錢(qián)”，外資公募落地，意味著中國(guó)股民們面對(duì)外資也可以“打不過(guò)就加入”了。對(duì)整個(gè)A股而言，外資公募意味著多樣的投資風(fēng)格、策略，當(dāng)下市場(chǎng)定價(jià)權(quán)或?qū)?huì)受到挑戰(zhàn)。玩慣了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、板塊輪動(dòng)、追漲殺跌的A股，會(huì)不會(huì)有新風(fēng)格出現(xiàn)?

貝萊德是全球資管霸主，目前管理著超過(guò)9萬(wàn)億美元(約58萬(wàn)億元)的資產(chǎn)，比中國(guó)所有基金公司的管理規(guī)模加起來(lái)還要多。在專(zhuān)治各種不服的大A股，貝萊德究竟是猛虎下山，還是泥牛入海，值得拭目以待。

外資來(lái)攪局，基民：管理費(fèi)該降了吧

進(jìn)入中國(guó)一直試貝萊德夢(mèng)寐以求的事情。貝萊德CEO拉里·芬克此前曾表示：“中國(guó)正在發(fā)生很大變化，忽視這一新興機(jī)會(huì)的代價(jià)太高了，尤其是長(zhǎng)期來(lái)看。”

2020年4月1日中國(guó)取消了對(duì)公募基金管理公司外資持股比例限制，貝萊德馬不停蹄的在中國(guó)成立了獨(dú)資子公司貝萊德基金管理有限公司(下稱(chēng)貝萊德基金)。2021年6月11日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)貝萊德基金以公募基金管理公司(FMC)的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)，貝萊德基金成為首家獲批的外資獨(dú)資公募。6月18日，貝萊德基金在上海正式開(kāi)業(yè)。

貝萊德基金此次申報(bào)基金名稱(chēng)為“貝萊德中國(guó)新視野混合型證券投資基金”。由于合規(guī)性要求，貝萊德目前未提供關(guān)于該產(chǎn)品的更多信息。貝萊德最有名的投資風(fēng)格是龐大的ETF策略。但從名稱(chēng)來(lái)看，該產(chǎn)品應(yīng)是一只主動(dòng)權(quán)益基金，而不是此前市場(chǎng)推測(cè)的被動(dòng)型產(chǎn)品。

狼終于來(lái)了，外資入華將會(huì)如何攪動(dòng)A股的一池春水?外來(lái)的和尚到底會(huì)不會(huì)念經(jīng)?中國(guó)基金業(yè)會(huì)不會(huì)有所改變?值得投資者期待。拉里·芬克在一份聲明中表示：“我們期待分享我們的全球投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)，為中國(guó)投資者提供更多差異化的投資解決方案。”貝萊德亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人陳蕙蘭(SusanChan)則表示：“我們渴望盡自己的一份力量，幫助讓投資變得更容易、更實(shí)惠，讓更多的中國(guó)投資者能夠體驗(yàn)到投資的好處。”在某球，已經(jīng)有投資者在期待：“最起碼能把高管理費(fèi)壓下來(lái)。”

放走拉里·芬克，最讓蘇世民后悔的決定

貝萊德英文名BlackRock，有人直譯為黑巖，從名字就能看出它與全球最大的PE黑石集團(tuán)頗有淵源。實(shí)際上，貝萊德的前身是黑石在1988年成立的從抵押貸款證券投資業(yè)務(wù)的子公司“黑石金融管理”。1994年，因?yàn)樘K世民與拉里·芬克在股權(quán)劃分上互不相讓?zhuān)谑鹑诠芾碜罱K從黑石完全拆分出來(lái)，就是后來(lái)的貝萊德。

再后來(lái)，貝萊德成為一家不輸于黑石集團(tuán)的大型資管機(jī)構(gòu)。貝萊德與黑石的PK成了一個(gè)經(jīng)久不衰的熱門(mén)話(huà)題。

最新一期財(cái)報(bào)顯示，截至2021年3月末，貝萊德的AUM突破了9萬(wàn)億美元，是黑石的14倍!2020年，貝萊德的總收入為162億美元，凈利潤(rùn)49億美元，分別為黑石的2.6倍、2.2倍。貝萊德目前市值高達(dá)1300多億美元，是黑石集團(tuán)的2倍。無(wú)論是以管理規(guī)模、收入還是市值計(jì)，貝萊德都是目前全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。貝萊德與黑石，分別在公開(kāi)市場(chǎng)和私人市場(chǎng)各自稱(chēng)王。

眼看貝萊德發(fā)展壯大，蘇世民對(duì)放走拉里·芬克極為后悔，在自傳中稱(chēng)這是一個(gè)“大錯(cuò)特錯(cuò)的決定”，坦言當(dāng)時(shí)應(yīng)該滿(mǎn)足拉里·芬克的要求。蘇世民寫(xiě)道：“我時(shí)常想象，如果兩家公司當(dāng)初沒(méi)有分開(kāi)，現(xiàn)在會(huì)發(fā)展成什么樣?”

與中國(guó)的資管行業(yè)做一比較，能夠更直觀的理解貝萊德的厲害。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，中國(guó)所有基金公司及子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模為58.99萬(wàn)億人民幣。而貝萊德的AUM折合人民幣約58萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，一個(gè)貝萊德可以匹敵整個(gè)中國(guó)資管行業(yè)。

與蘇世民一樣，拉里·芬克也常常被媒體冠以“華爾街的新王”一類(lèi)的稱(chēng)呼。論在華爾街的權(quán)勢(shì)，拉里·芬克不輸蘇世民。2020年新冠疫情爆發(fā)后，全球資本市場(chǎng)陷入恐慌。美聯(lián)儲(chǔ)“欽點(diǎn)”貝萊德代為開(kāi)展購(gòu)買(mǎi)公司債券等救市計(jì)劃。媒體稱(chēng)貝萊德從美聯(lián)儲(chǔ)的救市計(jì)劃中獲利數(shù)千萬(wàn)美元。為此，美聯(lián)儲(chǔ)被美國(guó)輿論抨擊每當(dāng)危機(jī)爆發(fā)就求助于貝萊德。因?yàn)樵?008年金融危機(jī)時(shí)，貝萊德就曾受美聯(lián)儲(chǔ)委托接管貝爾斯登、AIG等破產(chǎn)的投行。

在1980年代，拉里·芬克負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)了美國(guó)第一只抵押貸款證券化產(chǎn)品，在債權(quán)投資方面拉里·芬克是頂級(jí)專(zhuān)家。如今貝萊德管理的產(chǎn)品組合非常多樣化，管理資產(chǎn)的53%為股票策略，28%為固定收益，8%為multi-asset，貨幣市場(chǎng)基金占8%，另類(lèi)基金占3%。

外資玩的轉(zhuǎn)A股嗎?

對(duì)于貝萊德的中國(guó)公募基金即將落地，一位公募基金經(jīng)理向投中網(wǎng)評(píng)論道，外資進(jìn)場(chǎng)會(huì)加速A股機(jī)構(gòu)化，但也沒(méi)必要迷信外資，外資也要適應(yīng)A股市場(chǎng)的風(fēng)格，賺了叫蔡總，虧了叫菜狗的問(wèn)題外資也一樣會(huì)遇到。

貝萊德此前在海外市場(chǎng)發(fā)行了多只中國(guó)主題的股票基金，包括兩只ETF，分別是iShares MSCI中國(guó) ETF、iShares 中國(guó)大盤(pán)ETF，以及一只主動(dòng)量化基金——BGF系統(tǒng)性中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金。BGF中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金70%的資金投資于中國(guó)境內(nèi)股票市場(chǎng)(A股)，可以一窺從它的表現(xiàn)一窺貝萊德的A股投資風(fēng)格。

BGF中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金成立于2017年10月，到2021年5月31日累計(jì)回報(bào)率58.1%，最近三年年化收益率16.41%。最近一年回報(bào)率43.2%。按最近三年的業(yè)績(jī)，BGF中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金放在中國(guó)公募基金當(dāng)中算不上好。

BGF中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金凈值變化

從持倉(cāng)可以看出該基金業(yè)績(jī)不佳的原因，主要是被重倉(cāng)的銀行股拖累了。偏好銀行是外資的共同特征，貝萊德也不例外。第一大重倉(cāng)股是招商銀行，另外興業(yè)銀行位列第三。截至2021年5月底，該基金20%的倉(cāng)位集中在金融板塊，是第一大配置類(lèi)別。而銀行股這三年的表現(xiàn)眾所周知的拉垮，基金整體收益也就不可能很好看。另外，該基金還喜歡重倉(cāng)藍(lán)籌股，例如中石油、寶鋼、中石化等。其它持倉(cāng)還包括貴州茅臺(tái)、邁瑞生物、京東方、寧德時(shí)代、海天味業(yè)等。

BGF中國(guó)A股機(jī)會(huì)基金前十大持倉(cāng)(“當(dāng)代安排科技有限公司”應(yīng)為寧德時(shí)代)

貝萊德近期發(fā)布了2021年下半年亞洲市場(chǎng)投資展望中，也能看出一些貝萊德的投資思路。

貝萊德在報(bào)告中重點(diǎn)提到了新能源產(chǎn)業(yè)，表示中國(guó)已經(jīng)制定積極的目標(biāo)，在2025年前提高電動(dòng)車(chē)于汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售額的占比至25%，并在2030年前將此比例提高到40%;同時(shí)，非化石燃料在能源供應(yīng)市場(chǎng)的占比也將在2030年前提高到20%。展望未來(lái)，可持續(xù)發(fā)展投資尤其是與新能源有關(guān)的主題正在崛起，有望帶來(lái)投資良機(jī)。

具體到投資布局上，貝萊德正審慎地配置太陽(yáng)能逆變器、電動(dòng)車(chē)電池，以及光伏相關(guān)配件的企業(yè)。貝萊德稱(chēng)：“我們認(rèn)為這除了是順應(yīng)全球可持續(xù)發(fā)展和應(yīng)對(duì)氣候變化的大趨勢(shì)外，中國(guó)將日趨奠定其作為全球可持續(xù)解決方案的可靠供應(yīng)商之地位。我們已經(jīng)從這些領(lǐng)域中挑選出有能力維護(hù)其全球定位的中國(guó)企業(yè)，并在過(guò)去六個(gè)月增加新能源領(lǐng)域的投資比重。”

另外，貝萊德認(rèn)為半導(dǎo)體板塊的估值已經(jīng)過(guò)高，超出了基本面支撐的合理水平，為此縮減了個(gè)別半導(dǎo)體和存儲(chǔ)器供應(yīng)商的持倉(cāng)比重。

逐漸向外資開(kāi)放的中國(guó)資本市場(chǎng)，在貝萊德看來(lái)就像一個(gè)新大陸，被視為全球資本配置最重要的區(qū)域之一。貝萊德投資研究院出具報(bào)告，用“too big tomiss”來(lái)形容中國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。貝萊德稱(chēng)，中國(guó)有到 2035 年將 GDP 翻一番的雄心，未來(lái)幾年全球增長(zhǎng)的重心牢牢地轉(zhuǎn)移到亞洲。并且“幾乎沒(méi)有跡象表明美中貿(mào)易緊張局勢(shì)阻礙了中國(guó)的崛起”。

被中國(guó)資管市場(chǎng)吸引的外資遠(yuǎn)不止貝萊德一家。在貝萊德之后，更多的外資公募正在路上，富達(dá)、路博邁、范達(dá)等美資機(jī)構(gòu)都紛紛在申請(qǐng)牌照。面對(duì)即將到來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)基金經(jīng)理們準(zhǔn)備好了嗎?(陶輝東)

關(guān)鍵詞： 貝萊德 公募基金 管理規(guī)模 資管霸主