月初，資金面寬松。8日，Shibor短端品種集體下行。其中，隔夜品種下行11.5bp報2.105%，7天期下行9.6bp報2.17%，14天期下行87.5bp報2.095%，1個月期下行4bp報2.399%。

當日，央行以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，8日有3400億元逆回購到期，因此單日凈回籠3300億元。

9月資金面延續(xù)了降準以來相對平穩(wěn)的態(tài)勢。展望10月，考慮到當前錯綜復雜的環(huán)境，10月資金面是否有可能會更加寬松?

“在不考慮央行投放的情況下，我們預估10月銀行體系資金缺口約為6200億元，較上月小幅收緊。目前來看，10月有5000億元MLF到期、5000億元的政府債凈融資，疊加繳稅大月，央行還需進行一定操作以維持銀行間流動性平穩(wěn)。”天風證券固收首席分析師孫彬彬分析認為，央行操作主要以維持貨幣市場運行平穩(wěn)、銀行體系流動性基本平衡為主，未來預計操作方式依然精準適度，量價角度進一步寬松的可能性仍然較小。

需要注意的是，10月公開市場到期規(guī)模為今年2月以來的最高值。根據(jù)Wind統(tǒng)計，10月共有14100億元公開市場到期，比9月到期規(guī)模多出5350億元。其中，10月8日-14日共有8400億元逆回購到期，10月8日當天到期規(guī)模3400億元。10月15日有5000億元MLF到期，10月27日，有700億元國庫現(xiàn)金定存到期，10月29日有50億元3個月央行票據(jù)互換到期。

“對于國庫現(xiàn)金定存和票據(jù)互換，央行一般都會等量續(xù)作，因而公開市場操作的主要變數(shù)集中在MLF和逆回購兩項。9月份央行重啟14天逆回購，并且連續(xù)10個工作日維持14天逆回購投放，體現(xiàn)了央行維護資金面平穩(wěn)跨季的堅定態(tài)度;另外，9月24日央行貨幣政策三季度例會再次提到‘穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕’。因此預計10月份央行投放將繼續(xù)保持穩(wěn)健。”華西證券宏觀首席分析師孫付認為。

同時，孫付表示，10月資金缺口規(guī)模預計在2萬億左右，較9月明顯擴大。整體來看，10月受財政收支差額季節(jié)性縮小、政府債券發(fā)行加速以及公開市場操作到期規(guī)模較大影響，資金缺口有所擴大。“預計央行會繼續(xù)通過提高OMO操作頻率，保持MLF等量或穩(wěn)量續(xù)作等方式對10月份出現(xiàn)的流動性缺口進行對沖。”

信達證券固定收益首席分析師李一雙亦表示：“盡管市場普遍期待央行在10月降準，但是我們認為央行在7月的降準已經(jīng)足夠支持下半年的信貸擴張，且近期央行政策發(fā)力的重點均指向了結(jié)構(gòu)性工具，對于地方債發(fā)行的沖擊，央行或?qū)⒗^續(xù)通過逆回購等工具應對，我們預計降準更可能在12月宣布于明年1月落地，降準預期存在落空的可能。假設10月央行對到期MLF及逆回購均等額續(xù)做，則10月超儲率可能再次降至1%左右，低于往年同期均值。”(記者 劉揚)